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据大公报报道，俄罗斯国防部21日发布消息说，俄方已完全控制顿涅茨克地区重镇阿尔乔莫夫斯克（乌克兰称巴赫穆特）。乌克兰方面当天否认了俄方的说法。巴赫穆特战役在国际上引起广泛关注，此战结果对整个乌克兰战争及西方干预走向、进而对世界经济都有可能产生相当大的影响。

经过巴赫穆特战役，乌克兰及西方阵营已无可能在短期内击败俄罗斯而结束战争，至少在今年内，西方阵营将骑虎难下，不得不选择对俄制裁和援助乌克兰加码，而对俄制裁的持续及加码又将从以下几个方面影响其宏观经济政策选择空间及世界经济：

首先，由于俄罗斯是全世界名列前茅的粮食、能源、金属、化肥等重要产品的生产国和出口国，西方维持和加码对俄制裁必然直接和间接抬高其本国和其他许多国家的通货膨胀压力。

其次，西方维持和加码制裁俄罗斯带来的通货膨胀压力在不同国家是严重不对称的。即使在制裁俄罗斯的情况下，由于世界经济减速、全球总需求减少，国际市场石油、天然气、粮食等大宗商品以美元计价的价格仍有可能阶段性跌价，这可能部分缓解西方国家通货膨胀压力。但工业化相对滞后、存在持续经常项目收支逆差的新兴市场经济体，在这种情况下通货膨胀压力仍将进一步上升。

相比之下，工业化进展较好、拥有持续经常项目收支顺差的新兴市场经济体处境就要主动许多，其本币对美元汇率相对稳定，石油、天然气、粮食等大宗商品的美元价格阶段性下跌时，以其本币计价的价格也将相应下跌。而且，这样的国家较有底气抵制西方阵营要求其参与制裁俄罗斯的压力，由此可以获得价格比西方阵营更优惠的石油、天然气、粮食等大宗商品供给，从而进一步平抑其国内通货膨胀压力，在寻求“稳增长”时受“抑通胀”目标冲突制约较少。＜nextpage＞

第三，维持和加码对俄制裁人为抬高了本国能源、原料等产品成本，不利于西方国家阵营现有制造业及其“再工业化”目标；而且，随着时间流逝，日本、韩国承受的这一负面影响日益突出而有超越欧洲所受影响之势。这一点在天然气价格上面表现得最为突出。2022年2月乌克兰战争爆发之后，欧洲天然气价格扶摇直上，东亚各国天然气价格相对于欧洲的优势急剧扩大。但随着形势发展，由于欧洲市场非俄罗斯天然气供给迅速增长，而日本、韩国参与了西方阵营对俄制裁，中国则置身其外，其结果之一是日本价格丧失中国天然气价格基准功能，只能保持对其本国和韩国等其他一些东亚经济体的价格基准功能，中国天然气价格相对于日本、韩国开始呈现越来越大的优势。结果之二是日本天然气价格相对于欧洲的优势从2023年初开始逆转。2023年2、3两月，欧洲天然气平均价格分别为16．5美元／百万英热单位、13．8美元／百万英热单位，日本价格分别为18．4美元／百万英热单位、18．0美元／百万英热单位，分别为欧洲价格的1．1倍和1．3倍。鉴于日本、韩国已经双双出现罕见的连续高额贸易逆差，巴赫穆特战役后西方对俄制裁加码对其经济实非佳音。

第四，随着西方对乌克兰军援武器继续升级，从提供坦克发展到提供F16等美式战机，以及芬兰、瑞典加入北约进程推进，北约国家与俄罗斯间接军事摩擦正在持续升级，甚至有爆发直接军事冲突的风险，这对于欧洲经济社会构成了日益上升的潜在重大风险。

其中特别值得关注的是，欧洲房地产市场由此面临的潜在颠覆性风险。因为美欧央行的激进加息本来就已经将其房地产市场推向危境，3月初爆发的黑石集团5．62亿美元商业地产抵押贷款支持证券违约事件，这批证券就是以2018年收购的芬兰企业SpondaOy名下一系列写字楼和商店为担保的，北约国家与俄罗斯的间接军事摩擦乃至直接军事冲突完全有可能在欧洲房地产市场引发全面恐慌。更进一步地讲，如果北约国家与俄罗斯爆发直接军事冲突，欧元将有崩盘之虞。